A Relevância das Medidas de Desempenho Não Financeiro para a Remuneração do CEO: Evidências da Indústria Aérea.
Antonio Davila Mohan Venkatachalam Autor de e-mail.
Este artigo investiga o papel das medidas de desempenho não financeiro na remuneração de executivos. Usando uma amostra de companhias aéreas documentamos que o fator de carga de passageiros, uma importante medida não financeira para empresas do setor, está positivamente associado à remuneração em dinheiro do CEO. Esta associação é significativa após o controle de medidas tradicionais de desempenho contábil (retorno sobre ativos) e medidas de desempenho financeiro (retornos das ações). Essa evidência é consistente com a hipótese de que as medidas não financeiras fornecem informações incrementais sobre as ações dos CEOs sobre as medidas financeiras e, portanto, recebem um peso positivo nos contratos de remuneração. Também exploramos diferenças transversais na importância de medidas de desempenho não financeiras. Encontramos evidências fracas de que o poder do CEO e o ruído das medidas de desempenho financeiro afetam a relação entre as medidas de desempenho não financeiro e a compensação monetária.
O papel dos incentivos pessoais do CEO no incentivo à responsabilidade social corporativa.
Michele Fabrizi Christine Mallin Giovanna Michelon Autor do email.
Neste estudo, exploramos o papel dos incentivos dos Diretores Executivos (CEOs), divididos entre monetários (baseados na remuneração de bônus e mudanças no valor da carteira de ações e opções do CEO) e não monetários (preocupações de carreira, CEOs de entrada / saída, e poder e entrincheiramento), em relação à responsabilidade social corporativa (CSR). Baseamos nossa análise em uma amostra de 597 empresas dos EUA no período de 2005-2009. Descobrimos que os incentivos monetários e não monetários afetam as decisões de RSC. Especificamente, os incentivos monetários destinados a alinhar os interesses dos CEOs e dos acionistas têm um efeito negativo sobre a RSE e os incentivos não monetários têm um efeito positivo sobre a RSE. O estudo tem implicações importantes para o planejamento dos planos de remuneração dos executivos (remuneração), pois mostramos que existem muitas alavancas que podem afetar as decisões do CEO em relação à RSC. Nossas evidências também confirmam o papel proeminente do CEO em relação às decisões de RSE, ao mesmo tempo em que reconhecem a complexidade dos fatores que afetam a RSC. Por fim, propomos um desenho de pesquisa que leve em conta questões de endogeneidade surgidas no exame de variáveis de remuneração.
Agradecimentos
Os autores agradecem a Claudia Arena, Pietro Bonetti, Antonio Parbonetti e Den Patten por seus comentários e sugestões perspicazes. Os autores também reconhecem os comentários úteis recebidos no 24º Congresso Internacional CSEAR sobre Pesquisa Contábil Social e Ambiental (3 a 5 de setembro de 2012, St. Andrews, Reino Unido). Finalmente, os autores agradecem ao EIRIS pelo acesso ao banco de dados EIRIS.
Apêndice A.
N é a função de probabilidade cumulativa para a distribuição normal, S é o preço da ação subjacente, X é o preço de exercício da opção, σ é a volatilidade esperada do retorno das ações ao longo da vida da opção, r é a taxa livre de risco taxa, T é o tempo até o vencimento da opção em anos e d é o rendimento esperado do dividendo ao longo da vida da opção.
A sensibilidade em relação a uma variação de 1% no preço da ação é definida como.
As corporações concedem opções de ações do CEO com eficiência
Este artigo analisa alas de opção de ações para CEOs de 792 empresas públicas dos EUA entre 1984 e 1991. Usando uma abordagem de Black-Scholes, testo se os incentivos de desempenho de opções de ações têm associações significativas com variáveis explicativas relacionadas à redução de custos de agência. Testes adicionais examinam se o mix de compensações entre opções de ações e pagamento em dinheiro pode ser explicado pela liquidez corporativa, status fiscal ou gerenciamento de resultados. Os resultados indicam que poucas teorias de contratação de agências ou financeiras têm poder explicativo para os padrões de prêmios de opção de ações do CEO, uma descoberta que concorda com as conclusões de outros de que os arranjos de remuneração dos CEOs não refletem bem as previsões normativas dos teóricos de remuneração.
Desculpe, não podemos fornecer o texto completo, mas você pode encontrá-lo nos seguintes locais: hdl. handle / 2451/272. (link externo) archive. nyu. edu/handle/. (link externo)
Artigos sugeridos.
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As opções de ações executivas devem ser abandonadas?
20 páginas afixado: 6 de outubro de 2004.
Chongwoo Choe.
Universidade Monash - Departamento de Economia.
Xiangkang Yin.
Universidade La Trobe - Faculdade de Economia e Finanças; Rede de Pesquisa Financeira (FIRN)
Data de Escrita: 26 de setembro de 2004.
Escândalos corporativos recentes em todo o mundo levaram muitos a destacar as opções de ações executivas como um dos principais culpados. Mais empresas estão abandonando as opções de ações e revertendo para ações restritas. Este artigo argumenta que tal mudança é injustificada e desafortunada. Usando um modelo simples, mas geral, de agente principal com risco moral, este documento compara contratos baseados em opções com contratos baseados em ações. Em um ambiente geral sem restrições de preferências ou tecnologias, os contratos baseados em opções são mostrados para dominar fracamente os contratos baseados em ações. A fraca relação de dominância se torna estrita se o gerente é neutro ao risco.
Palavras-chave: Opções de ações executivas, estoque restrito, contrato ótimo.
As corporações concedem opções de ações para CEO de maneira eficaz? ☆
Este artigo analisa os prêmios de opções de ações para CEOs de 792 empresas públicas dos EUA entre 1984 e 1991. Usando uma abordagem Black-Scholes, eu testo se opções de ações & # x27; os incentivos de desempenho têm associações significativas com variáveis explicativas relacionadas à redução de custos de agência. Testes adicionais examinam se o mix de compensação entre opções de ações e pagamento em dinheiro pode ser explicado pela liquidez corporativa, status fiscal ou gerenciamento de resultados. Os resultados indicam que poucas teorias de contratação de agências ou financeiras têm poder explicativo para os padrões de prêmios de opção de ações do CEO.
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Compensação e risco executivo: o caso das empresas da internet.
Uma previsão importante da teoria da agência é que existe um trade-off entre risco e compensação de incentivo. Aggarwal e Samwick (1999) [Aggarwal, R., Samwick, A., 1999. O outro lado do trade-off: o impacto do risco na remuneração dos executivos. Journal of Political Economy, 107, 65–105.] Testam diretamente e encontram resultados consistentes com a teoria da agência - a sensibilidade ao desempenho do pagamento está diminuindo no risco. No entanto, Prendergast (2002, 2000) [Prendergast, C. 2002. O tênue trade-off entre risco e incentivos. Jornal de economia política 110 (5), 1071-1102; Prendergast, C. 2000. Que risco de compromisso e incentivos? A American Economic Review 90 (2), 421-425.] Oferece uma série de razões pelas quais a sensibilidade do pagamento ao desempenho pode ser maior em ambientes de risco. Utilizamos dados de uma amostra de empresas da Internet para 1997-1999 para fornecer evidências empíricas sobre esses argumentos concorrentes sobre a relação entre risco e remuneração do CEO. Consistente com Aggarwal e Samwick (1999), nossos resultados mostram que a sensibilidade de pagamento-desempenho diminui com o aumento da variância em um modelo base. Depois de controlar o tamanho, descobrimos que a sensibilidade ao desempenho salarial está positivamente relacionada ao risco, consistente com as previsões teóricas de Prendergast (2002, 2000). Entretanto, testes de sensibilidade em períodos posteriores mostram que os resultados de Aggarwal e Samwick (1999) são mais robustos a mudanças no ambiente econômico.
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